万能娱乐官方注册-中信保诚基金刘锐:科技成长行业有望掀起一轮牛市

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  中国基金报记者 吴君

  “我会先想清楚产业周期,选赛道,然后围绕产业链上的核心企业做跟踪研究,据此构建组合基本盘,自下而上配置龙头公司,再尽量抓住二三线企业的机会。”中信保诚基金经理刘锐说。

  刘锐十分看好科技成长领域,从移动互联网到产业互联网,正发生深刻变革,贸易摩擦、疫情等在加速国内这一进程的发展,未来科技成长行业有望掀起一轮牛市。

  以产业思维做研究跟踪

  配置核心资产

  刘锐是业内新锐基金经理,北大电子、计算机专业毕业,在腾讯做过产品经理,随后转行金融领域,研究TMT行业,2019年底接管信诚至远基金。

  因为有过实业工作经验,刘锐喜欢从产业角度挖掘投资机会,他一直希望找到一个可持续的方法论,能在市场中获得长周期的回报。他坦言,投资要从产业周期的角度出发,行业变化可以从两个维度来看:一是从3-5年、5-10年看整个产业周期的大变化;二是以1年为维度,看哪些细分行业有机会。

  基于产业周期的思维,刘锐擅长找产业链上的核心企业做密切跟踪和研究,“比如看好消费电子,会重点跟踪苹果和华为,云计算会跟踪亚马逊、阿里等,新能源会跟踪特斯拉、大众。因为整个产业链的机会基本上都是由核心企业带来的,而产业链上下游公司的变化,完全可以通过对核心企业的跟踪了解到。”

  因此,刘锐倾向于配置核心资产,包括云计算、新能源汽车、医药、半导体、消费电子里的一线企业;对二三线企业则做小仓位投资,“通过跟踪核心企业,能够掌握行业内的数据和变化,做其他公司的投资也顺理成章。”

  刘锐倾向于获取阿尔法收益,其前置条件是业绩的变化,不去管市场的贝塔,“这样的好处是股票的波动可跟踪、可追溯,可预判,围绕业绩就有了一个锚。”

  如何给股票进行定价,刘锐的做法是看现金流折现模型。“一般要考虑两个问题:一是远期的定价,远期市值空间非常大,超预期的点可能比较多,是可以陪它长跑的公司;二是短期的定价,会受到市场波动影响,可能考虑市场的一些因素,根据调研、公开信息进行定价。”

  另外,刘锐主要通过目标价管理,来控制组合的回撤。

  科技成长行业有望掀起一轮牛市

  纵观科技成长领域,刘锐认为,现在到了一个非常重要的时点,移动互联网到产业互联网,整个产业周期迎来变革。“从产业周期角度来说,移动互联网基本上到了尾声,传统的用户红利、流量红利基本结束了。这个时候会出现新的变化,比如连接红利,这两年市场上出现的新的智能硬件,例如TWS耳机,本质上是一种连接红利。”

  刘锐表示,美股这几年涨得最好的公司,都跟云计算相关,其核心业务是给企业提供一些数字化服务,“美国B端企业用户的增长已超过C端个人用户的增长,现在云的增长是最快的,国内也到了这个时点。”

  刘锐也认为,国产替代和疫情两个因素在加速产业互联网的进程。“接下来中国所有的企业,尤其是在产业链里具有一定能力的企业,都会进行数字化和云化,把所有的数据打通。”

  刘锐认为,虽然市场短期有一些扰动,但从三五年角度看,如果国产替代和产业变革能实现,美股有1万亿美元市值的云计算公司,国内很多大公司市值目前只有1000多亿,空间足够大。“今年很多公司上涨,核心的因素并非业绩增长,而是市场整体估值中枢提升,但拉长时间看,一个公司真正的成长性,需要看EPS的变化,看其收入结构的变化。”

  刘锐认为,由于疫情等因素,2019、2020年成长股有内生性的修复,产业发生变化,业绩出来,也有低基数的效应,所以市场起来了。未来如果还有一轮牛市,主线会是科技股,包括TMT、新能源和医药等,因为它们业绩较好。

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责任编辑:陶然

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